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? ??徐洪才教授是著(zhù)名的經(jīng)濟學(xué)家。理論聯(lián)系實(shí)際是徐洪才的一向風(fēng)格，他曾走訪(fǎng)中國200多個(gè)城市和200多家上市公司，為全國10余萬(wàn)民營(yíng)企業(yè)家和各級政府官員授課。多次赴美國、歐洲出席國際研討會(huì )，發(fā)表學(xué)術(shù)演講。出版了《全球化背景下的中國經(jīng)濟》《變革的時(shí)代——中國與全球經(jīng)濟治理》等十余部著(zhù)作，具有深厚的科技、哲學(xué)、金融學(xué)和經(jīng)濟學(xué)等專(zhuān)業(yè)背景，同時(shí)還有豐富的金融從業(yè)經(jīng)驗。近日，中國經(jīng)濟新常態(tài)的判斷引起很大關(guān)注，對此中國網(wǎng)專(zhuān)訪(fǎng)了徐洪才教授，請他談?wù)勊睦斫庖约叭绾我幈苤袊?jīng)濟運行中的風(fēng)險。
目前，整體經(jīng)濟在合理區間內運行，但也有一些負面影響因素，比如解決傳統的產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題，不能立竿見(jiàn)影，徐洪才教授建議“三管齊下”。
第一，培育市場(chǎng)機制，淘汰部分落后產(chǎn)能，推動(dòng)轉型升級、技術(shù)進(jìn)步。但要考慮經(jīng)濟與社會(huì )承受力，不能把煉鋼廠(chǎng)、水泥廠(chǎng)等污染企業(yè)統統都給砸了。否則，經(jīng)濟急劇滑坡，稅收沒(méi)了，工人失業(yè)了，可能會(huì )出問(wèn)題。要考慮各個(gè)方面的承受力，進(jìn)行漸進(jìn)式改革。
第二，加快區域經(jīng)濟一體化、新型農村城鎮化和西部鐵路建設，都能打破市場(chǎng)分割、人為藩籬和行政壟斷，激活微觀(guān)市場(chǎng)主體活力。通過(guò)增加內需，消化部分過(guò)剩產(chǎn)能。多修幾條鐵路，鋼鐵就消化掉了。多修幾個(gè)橋梁，水泥就消化掉了。
第三，就是支持企業(yè)走出去，資本輸出帶動(dòng)商品輸出、勞務(wù)輸出，這樣過(guò)剩產(chǎn)能就可以消化一部分，向外轉移一部分。
但是，“三管齊下”解決產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題也需要時(shí)間。其中，最難解決的問(wèn)題是中國特色的地方本位主義。前些年大家都在搞區域經(jīng)濟發(fā)展規劃，一哄而起上馬了一些大項目，產(chǎn)業(yè)結構雷同，導致不必要的重復建設和資源浪費。
徐洪才教授認為，中國金融體系也存在一些潛在風(fēng)險。資本市場(chǎng)不發(fā)達，企業(yè)過(guò)度依賴(lài)銀行間接融資。整個(gè)社會(huì )融資規模里，銀行貸款占比跌到了只占60%左右，但其的余融資形式，像委托貸款、信托等影子銀行業(yè)務(wù)，最終還是通過(guò)商業(yè)銀行體系配置的。因此，過(guò)度依賴(lài)商業(yè)銀行間接融資的格局并沒(méi)有發(fā)生根本改變。股票市場(chǎng)最近出現了一點(diǎn)反彈，但一直處于低迷狀態(tài)。債券市場(chǎng)存在結構性問(wèn)題，主要是國債和金融債，公司債規模很小。地方融資平臺風(fēng)險比較大，還有部分三四線(xiàn)城市房?jì)r(jià)波動(dòng)，也有一定的潛在風(fēng)險，房地產(chǎn)本身輻射范圍很大，對宏觀(guān)經(jīng)濟、實(shí)體經(jīng)濟影響實(shí)在太大了，處理起來(lái)需要慎重。
在推進(jìn)城鎮化過(guò)程中，有的地方政府片面地追求房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展，孤軍深入，沒(méi)有考慮城鎮化和產(chǎn)業(yè)化、工業(yè)化的配套，即產(chǎn)業(yè)化和城鎮化未能充分融合。沒(méi)有產(chǎn)業(yè)支撐，僅僅建了一些房子，把農民請到城市來(lái)，住上樓房，但是這些人找不到工作，沒(méi)有了收入來(lái)源，生存難以持續，最終還得回老家種地。新型城鎮化“以人為本”，這必須提供生存和發(fā)展機會(huì )。首先，政府要提供基本的社會(huì )保障，包括醫療、教育、衛生，以及城市基礎設施投資，如自來(lái)水、污水、垃圾焚燒等，要有整體規劃。這些基礎工作都是政府該做的，不能踢給市場(chǎng)。提供公共產(chǎn)品和服務(wù)，是政府分內職責，中央和地方需要劃清責任界限。
然后是產(chǎn)業(yè)定位。區域經(jīng)濟發(fā)展需要發(fā)揮資源的比較優(yōu)勢，干自己擅長(cháng)的事情。這樣可以吸納和積聚資金、技術(shù)、人才、信息等生產(chǎn)要素，產(chǎn)生“虹吸效應”。有了產(chǎn)業(yè)支撐，自然會(huì )增加就業(yè)機會(huì )。只有產(chǎn)業(yè)的可持續發(fā)展，才能支撐城鎮化的可持續發(fā)展，這是基礎。還有農村城鎮化、現代化、工業(yè)化和信息化，“四化”之間要協(xié)同。房地產(chǎn)在新型城鎮化過(guò)程中發(fā)揮重要作用。近期個(gè)別三、四線(xiàn)城市出現房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)，可能會(huì )導致整個(gè)行業(yè)洗牌，但不會(huì )出現系統性風(fēng)險。但是也要注意及時(shí)疏導和化解，不要讓所有風(fēng)險集中爆發(fā)?，F在各地采取差異化調控政策是正確的。
金融風(fēng)險還包括影子銀行風(fēng)險?，F在大家都擔心信托產(chǎn)品的剛性?xún)陡?，其?shí)剛性?xún)陡恫o(wú)法律依據的，《信托法》規定投資者要自擔風(fēng)險。信托公司自營(yíng)投資和客戶(hù)理財，資產(chǎn)不在一個(gè)池子里，中間是有防火墻的。不同信托產(chǎn)品中間也有隔離墻，法律就是這么規定的。很多人誤以為會(huì )有人兜底，其實(shí)這是一個(gè)偽命題。培育投資人風(fēng)險意識，釋放局部性風(fēng)險，有助于維護整體金融穩定。當然，一旦真的出事，也要區別對待。小客戶(hù)要優(yōu)先償付，機構客戶(hù)要打折，甚至讓他血本無(wú)歸。影子銀行本身是一個(gè)中性概念，不能因為某些影子銀行產(chǎn)品出了問(wèn)題，就“把臟水和孩子一起倒掉”。中國影子銀行服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟，發(fā)揮了獨特作用，需要進(jìn)一步規范發(fā)展。
中國經(jīng)濟最大風(fēng)險隱患，還是銀行和企業(yè)，或者虛擬經(jīng)濟和實(shí)體經(jīng)濟關(guān)系扭曲，利益結構不合理，具體表現在銀行利潤過(guò)多、過(guò)厚，產(chǎn)業(yè)資本投資回報過(guò)低、過(guò)薄了。因此擠壓了產(chǎn)業(yè)資本利潤率。徹底改變中國金融結構，徐洪才教授認為需要從以下五個(gè)方面入手。
第一，發(fā)展中小金融機構，增強銀行信貸市場(chǎng)競爭。民營(yíng)銀行發(fā)展會(huì )產(chǎn)生示范效應和鯰魚(yú)效應，但對民營(yíng)銀行也不要期望過(guò)高，在5年、10年甚至20年內，靠民營(yíng)銀行發(fā)展打破中國銀行業(yè)壟斷格局，都是不現實(shí)的。民營(yíng)銀行主要是起示范作用，在金融創(chuàng )新方面可能會(huì )更積極一些，這樣會(huì )給大型國有銀行帶來(lái)外部壓力，促使它們改變經(jīng)營(yíng)方式，提高服務(wù)質(zhì)量。
第二，發(fā)展多層次資本市場(chǎng)體系。通過(guò)發(fā)展直接融資，分化瓦解一部分間接融資，讓投資人有多樣性選擇，從而改變強制性?xún)π?。由于利率管制，金融資源配置機制扭曲，實(shí)際是居民補貼銀行，銀行補貼國有企業(yè)，國有企業(yè)亂投資，導致資金使用效率低下。近年來(lái)，理財市場(chǎng)蓬勃發(fā)展跟利率管制密切相關(guān)。理財產(chǎn)品利率直接反映了資金市場(chǎng)的供求關(guān)系。投資人追求合理回報，這是合理的，應該得到保護，要創(chuàng )造條件滿(mǎn)足它。發(fā)展資本市場(chǎng)，創(chuàng )造了多種金融工具、金融產(chǎn)品，有助于打破金融壟斷。
第三，資產(chǎn)證券化和融資證券化，就是把商業(yè)銀行資產(chǎn)負債表左邊的資產(chǎn)證券化，把那些長(cháng)期、存量資產(chǎn)盤(pán)活了，增強流動(dòng)性。10年、20年之后才能全部收回的按揭貸款，現在以此為支撐發(fā)行債券，根據現金流分布，設計不同證券化產(chǎn)品，銀行一次性賣(mài)掉這些長(cháng)期資產(chǎn)后，證券投資人之間證券買(mǎi)賣(mài)就形成一個(gè)新的市場(chǎng)，因此可以分散和轉移風(fēng)險。與此同時(shí)，通過(guò)融資證券化主動(dòng)創(chuàng )造銀行負債，就是把儲蓄存款、短期資金變成長(cháng)期資金。比如，發(fā)行10年期甚至更長(cháng)期限的銀行大額可轉讓存單（CDs），這樣銀行就可以放心地長(cháng)期使用這些資金了。由于投資者可以互相買(mǎi)賣(mài)，因此可以實(shí)現銀行資產(chǎn)期限結構的轉換。前者是把長(cháng)期資產(chǎn)變成了短期資產(chǎn)，后者把短期負債調換成了長(cháng)期負債。這種金融創(chuàng )新，對商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，實(shí)際是一個(gè)脫胎換骨的變化。
第四，加大對外金融開(kāi)放。到2013年底，中國銀行業(yè)資產(chǎn)里的外資金融機構占比不到2%，還低于2001年加入世貿組織時(shí)的比例。也就是說(shuō)，加入WTO到現在，金融開(kāi)放并沒(méi)有擴大。下一步不妨加大金融開(kāi)放力度，條件是換取西方國家對中國的對等開(kāi)放。無(wú)論在發(fā)達國家，還是在發(fā)展中國家，中國金融機構都要大踏步地拓展市場(chǎng)范圍，加快建立人民幣全球清算網(wǎng)絡(luò )。這次美國和歐洲制裁俄羅斯，銀聯(lián)正好可以乘機挺進(jìn)。VISA卡、Master卡，加上銀聯(lián)卡，努力實(shí)現三分天下有其一。
第五，完善國家金融安全網(wǎng)。包括建立存款保險制度和監管體系改革。要建立中央和地方適當分權的雙層監管體系。美國聯(lián)邦政府和州政府的監管權是分開(kāi)的，很多小金融機構都是由地方監管。統得過(guò)死的話(huà)，必然會(huì )抑制金融深化和發(fā)展。還有金融機構破產(chǎn)和市場(chǎng)退出制度，以及完善擔保制度?，F有擔保體系，擔保公司是完全市場(chǎng)化的。最終成本還是加在企業(yè)頭上。要建立由政府資金引導的對中小企業(yè)提供信用擔保的體系。上個(gè)世紀70年代以來(lái)，臺灣地區中小企業(yè)信用保證基金表現一直良好?；咀龇ㄊ?，政府出一部分錢(qián)，銀行交一部分保險，貸款企業(yè)也要承擔一部分，采取“三合一”的模式。這種制度設計好處是，經(jīng)濟往往周期性波動(dòng)，當經(jīng)濟下行的時(shí)候，所有金融機構出于風(fēng)險考慮，各人自?huà)唛T(mén)前雪，通過(guò)收緊信貸減少自身風(fēng)險。但是，當所有銀行都這么干的時(shí)候，系統性風(fēng)險反而增加了。個(gè)體正確行為加總，陷入了“集體謬誤”。因此，宏觀(guān)經(jīng)濟需要“逆周期”地調控。當經(jīng)濟周期下行，銀行不應該竭澤而漁、落井下石，而是放水養魚(yú)、雪中送炭，幫助企業(yè)渡過(guò)難關(guān)。金融機構跟企業(yè)的關(guān)系就是魚(yú)和水的關(guān)系。完全遵循市場(chǎng)原則，肯定不行。因此，要建立由政府引導的中小企業(yè)信用擔保機構，作為現行商業(yè)化擔保機制的補充。金融安全網(wǎng)還應該包括政策性金融或開(kāi)發(fā)性金融體系。?
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